Venture Barometer 2016: «ледниковый период» российского венчурного рынка

15 декабря 2016

Prostor Capital анонсировал итоги ежегодного исследования Venture Barometer Russia 2016, проведенного по инициативе фонда компанией Data Insight.

Основная цель исследования — выявление ключевых трендов на венчурном рынке России, анализ основных факторов, влияющих на индустрию и ее участников. Venture Barometer 2016 — это уже третье исследование, что позволяет сравнивать показатели текущего года с двумя предыдущими (2014 и 2015) и рассматривать рыночные тренды в динамике.

В ходе исследования путем онлайн анкетирования мы опросили 37 активных участников венчурного рынка России (инвесторы, управляющие фондами, бизнес-ангелы), среди которых представители 30 компаний, что составляет более 70% активно действующих инвесторов на территории РФ. Полную версию отчета можно прочитать здесь.

Основные выводы

Влияние кризиса возросло, но жизнь продолжается

Второй год подряд роль кризиса (экономического и политического) и его негативного влияния на рынок растет. Кризис и санкции переместились с третьего место на первое стали наиболее часто упоминаемым фактором, сдерживающим развитие индустрии (72% против 70% в 2015г. и 61% в 2014г.), обогнав лидировавший в прошлом году фактор отсутствия достаточного числа стратегов (69% против 83%) и низкий уровень эффективности вложений (58% против 70%).

Однако, несмотря на кризис и его усиливающееся влияние на рынок, практически все опрошенные эксперты указали на то, что делали инвестиции в 2016г. (92% инвестировали вообще и 70% — в том числе, и в российские проекты). Более того, 31% опрошенных заключали сделки исключительно на российском рынке. Анализируя результаты опроса в прошлом году, мы предполагали, что большинство вложений 2015 года — это «докризисные» сделки, запланированные и начатые в 2014-15гг., продиктованные усилиями прошлых «сытых» лет. Однако, по итогам текущего опроса очевидно, что большинство сделок 2016г. запланированы и проведены уже в период экономической нестабильности.

Алексей Соловьев: «Это конечно позитивный тренд, но не жизнеутверждающий. По большому счету активность на рынке проявляют сегодня всего три категории инвесторов. Первая — это ангелы и фонды, которые инвестируют в какие-то понятные для себя вещи — они вышли на комфортную для них проектную мощность и двигаются без отклонения от траектории. Вторая группа — это олигархические венчурные фонды, которые инвестируют много, но, в основном, не в России. И наконец, государственные и около государственные компании — в этой категории сохраняется высокая инвестиционную активность и планируется появление новых игроков. За пределами этих трех групп практически ничего не происходит».

Тренды: международные рынки и хайнеты

Ключевым трендом на рынке эксперты второй год подряд называют выход на международные рынки и работу с зарубежными активами (72% опрошенных). При этом вес этого тренда снизился с 90% в прошлом году. Второе место с заметным отрывом от прошлого года заняли хайнеты: 56% опрошенных согласились с тем, что все больше состоятельных людей (HNWI) и их фамильных офисов будут инвестировать напрямую в венчурные проекты. Это почти вдвое больше, чем в прошлом году. Важно и показательно, что никто из экспертов не верит в НТИ как фактор роста венчурного рынка (6% респондентов).

Алексей Соловьев: «Снижение веса основного тренда может говорить о двух вещах. Первое — желание и реальность не всегда совпадают. Возможно, попробовав освоить зарубежные рынки, некоторые инвесторы не достигли желаемого результата, хотя по-прежнему считают эту стратегию правильной. Что касается хайнетов — целиком согласен. У частных лиц скопилась критическая масса капитала, и рано или поздно эту „трубу“ прорвет — деньги хайнетов будут все больше и больше поступать на венчурный рынок».

Драйверы роста: размер не имеет значение

И снова дешевые специалисты на первом месте, причем с приличным отрывом от остальных факторов роста. Более того, значимость низкой стоимости труда за год возросла с 45% до 58%. Также рынок продолжает «уповать» на большое количество квалифицированных профессионалов — это второй по значимости благоприятный фактор (39% респондентов в 2016 и 40% — в 2015г.). А вот гигантское число пользователей интернета (фактор № 1 в 2014 и 2015гг.) с грохотом рухнуло со своего пьедестала. В этом году это фактор занял лишь пятое место с более чем вдвое меньшим числом голосов (25% против 58% в 2015г.).

Алексей Соловьев: «Печально, но факт: венчурная индустрия в России держится на дешевых квалифицированных специалистах — никаких новых претендентов на драйверы роста за год не появилось. Более того, рынок наконец понял, что сам по себе размер интернет-аудитории ни на что не влияет. Долго муссировавшийся тезис о том, Россия — страна с самой большой в Европе интернет-аудиторией, не оправдал возложенных на него надежд: аудитория по факту распределена на очень большие пространства, не всегда платежеспособна, и фактор ее размера сам по себе никак не связан с эффективностью венчурного бизнеса».

Кто развивает рынок: все понемногу

Частные фонды как были основной движущей силой на рынке, так до сих пор и остаются (при том, что развитие рынка не является задачей частных фондов и занимаются они им, в лучшем случае, консультативно) — 28%. На втором и третьем месте — государственные фонды и бизнес ангелы (по 22%). И то только на четвертом месте те, кто по идее должен быть на первом, — институты развития (14%).

Алексей Соловьев: «В итоге мы четко видим, что на рынке нет консолидированной действующей силы, которая и целенаправленно и системно занималась бы этим не только для своей компании, но и для всего рынка в целом».

Ниши для инвестирования: новая звезда

Наиболее перспективными нишами для инвестирования респонденты назвали AI (Системы искусственного интеллекта (включая машинное обучение) — 100 баллов из 100, FinTech — 72 из 100, и Интернет вещей (включая сами устройства и софт к ним) — 60 из 100. Надо отметить, что Систем искусственного интеллекта в прошлом году вообще не было видно на радарах инвесторов, — это наиболее существенное изменение по сравнению с прошлым годом. При этом инвесторы сильно остыли к теме Big Data (падение с 80 до 16 баллов за год). FinTech — лидер прошлого года, хоть и остался в тройке лидеров, но сдал свои позиции (со 100 баллов до 72).

А вот ТОП-3 «антирейтинга» не изменился. Наименее привлекательными для инвестирования, как и в прошлом году, названы электронная коммерция (лидер разочарований), онлайн тревел и социальные медиа.

Алексей Соловьев: «Мы уже неоднократно наблюдали разрыв между предпочтениями инвесторов и реальностью — теми сегментами, в которые действительно идут деньги. В прошлом году все „болели“ большими данными, а этом — искусственным интеллектом, и это нормально — рынок прощупывает почву, но далеко не факт, что именно лидеры интересов станут и лидерами по объемам вложений».

География: прирастаем регионами

По результатам исследования 48% опрошенных указали, что количество регионов инвестирования у них выросло (в 2015г. — 43%). Венчурные инвестиции в другие страны продолжают оставаться ключевой частью стратегии российских инвесторов. Инвесторы стремятся к диверсификации за счет других стран, однако, по факту, если смотреть на региональный состав портфелей, заметного изменения не происходит: распределение респондентов по доле российских проектов в портфеле выглядит одинаково по итогам 2015 и 2016гг.: лишь 28% опрошенных показали, что российские проекты в их портфелях составляют менее 40%. Замещение российских компаний в портфеле иностранными инвестициями проходит медленнее, чем того ожидали инвесторы.

Алексей Соловьев: «Острота разочарования в российском рынке потихоньку спадает. Вера в него не быстро, но возвращается прямо пропорционально скорости и частоте появления российских проектов с международным потенциалом».

Реальность и прогнозы: ни выходов, ни ожиданий

Ожидания прошлого года во многом не оправдались.44% респондентов (в полтора раза больше чем в прошлом году) показали, что число выходов не соответствует их ожиданиям, и лишь 36% — что соответствует. По итогам 2016г. только 30% респондентов отметили, что их объем инвестиций вырос (прогнозировали 40% в прошлом году) и 50% признались, что уменьшился, причем 39% ответили «значительно уменьшился» (в конце 2015г. значительное уменьшение прогнозировали всего 13%).

Прогноз на 2017 год умеренный: 36% респондентов считают, что их инвестиции вырастут, и почти столько же (38%), что их инвестиции упадут. Наибольшую долю значений по прогнозу на 2017г. получил вариант «не изменится», и это самое высокое (!) значение для этого пункта за всю историю наблюдений. С учетом низкой доли ответов «не знаю» эта картина достаточно четко характеризует настроение инвесторов — по сути рынок «замерз». Ситуация со стратегами выглядит почти так же: почти половина респондентов (42%) полагает, что она не изменится в следующем году.

Алексей Соловьев: «2016 год можно охарактеризовать как год замерших ожиданий. Если в 2014 и 2015 годах инвесторы продолжали верить в позитивные перемены, то в этом году, понимая, что надежды не оправдались, они уже не ждут от рынка ни улучшений, ни ухудшений. По сути никто не знает, что будет дальше, — как пойдет. Понятно, что пессимизм и отсутствие ожиданий — это закономерная реакция на два года кризиса и отсутствие какой бы то ни было внешней поддержки, но это плохой показатель для рынка, вся идеология которого направлена на рост».

Исследование Venture Barometer. Полная версия отчета.