Венчурный Барометр 2015: инвесторы пока остаются в России

3 декабря 2015

Prostor Capital анонсировал итоги исследования Venture Barometer Russia 2015, проведенного по инициативе фонда компанией Data Insight при поддержке Venture Club.

Основная цель исследования — выявление ключевых трендов на венчурном рынке России помимо традиционного изучения его количественных показателей, анализ основных факторов, влияющих на индустрию и ее участников, включая политико-экономическую ситуацию в стране.

В ходе исследования путем онлайн анкетирования было опрошено 39 активных участников венчурного рынка России, среди которых инвесторы, управляющие фондами, бизнес-ангелы. Анализ полученных ответов позволил определить ключевые тренды рынка, барьеры развития и факторы его роста, а также ситуацию, сложившуюся в ключевых сегментах венчурной индустрии: как обстоят дела с привлечением инвестиций в фонды (рынок LP), инвестированием в проекты (получатели денег), выходами из проектов и т.д. Насколько оправдались ожидания прошлого года и каковы прогнозы на следующий — 2016 год? Ответы на эти и многие другие вопросы можно найти в отчете, опубликованном на сайте Фонда.

Основные выводы:

Перспективы развития рынка: разброд и шатания
Это самый пессимистичный прогноз во всем исследовании. Рынок продолжит падение в следующем году — ответило 88% респондентов, хотя в прошлом так считало только 23%. Прожитый год не оставил игрокам иллюзий, и оптимисты оказались в абсолютном меньшинстве: «не изменится или вырастает» — ответили всего 13% (в прошлом году — 75%). При этом оценить более или менее единодушно перспективы рынка в долгосрочной перспективе (5 лет) эксперты не смогли — в этом вопросе мнения разошлись кардинально. Единого видения, понятного и принимаемого большинством участников рынка, сегодня нет. Тем не менее, жизнь продолжается: несмотря на кризис, 92% опрошенных делали новые инвестиции в 2015 году. Более того, в 2016 году 38% респондентов собираются увеличивать объем своих инвестиций именно в российские проекты, и только 29% собираются их сокращать.
Самые заметные тренды: международный потенциал в фокусе, государство — нет
Из девяти предложенных нами трендов, только один был отмечен практически всеми участниками опроса (90%), а именно: российские инвесторы будут предпочитать вкладываться в проекты с понятным международным потенциалом, чтобы повысить ликвидность своего портфеля. Ни один из остальных вариантов не набрал и половины от этого числа голосов. Наиболее интересное изменение по сравнению с прошлым годом касается роли государства. Если в 2014 году подавляющее число опрошенных посчитало усиление роли государства основным трендом 2015 года, то спустя год этот вариант занял почетное последнее место (18%). Видимо, участники рынка поняли, что сильно переоценили свои ожидания.
Факторы роста: самые большие, самые умные и самые дешевые
Размер интернет-аудитории (самая большая в Европе) (58%) и большое количество высококлассных программистов (40%) — эти драйверы как двигали венчурный рынок со дня его основания, так и продолжают до сих пор. В этом году к этим лидерам прибавился только один — низкий уровень зарплат этих самых специалистов (45%). Печально, но факт: это новый фактор роста, который добавил нам кризис. Из-за падения рубля наши специалисты теперь стоят на международном рынке вдвое дешевле. 45% опрошенных нами эксперта верят в то, что это обстоятельство увеличивает привлекательность российских венчурных проектов.
Исход за запад (или восток): желания и реальность не всегда совпадают
Да, инвесторы, как и прогнозировалось с прошлом году, «рвутся» за пределы России, но их «исход» происходит не так быстро и тотально, как принято считать: доля зарубежных проектов в портфеле инвесторов выросла отнюдь не у подавляющего большинства — меньше, чем у половины (48%), и будет расти в 2016 году у 61% опрошенных. 45% инвесторов в 2015 году продолжали вкладывать только в российские проекты, 35% делали это и внутри страны, и за ее пределами, и лишь только 13% отметили, что инвестировали только в западные команды. Треть инвесторов имеют почти полностью российское портфолио (от 80% до 100%), а средняя доля российских проектов в портфеле в среднем по рынку составляет 60% (в следующем прогнозируется уже 50%).
По итогам опроса Россия продолжает оставаться приоритетным рынком для российских венчурных инвесторов. Ее считают привлекательной 53% в 2015 (в 2014 было 66%). Можно предположить, что говоря о международном потенциале проектов как об основном тренде, инвесторы планируют искать такие проекты внутри России, а не за ее пределами.
Деньги для фондов и для стартапов: выходы есть?
Несмотря на то, что привлекать новых инвесторов в фонды все сложнее и сложнее (это признала ровно половина респондентов), 59% поднимали новые деньги в фонд и 72% собираются это сделать и в следующем году. В качестве основных претендентов на LP эксперты видят ИТ-предпринимателей (78%) и просто состоятельных людей — хайнетов (75%). На частные компании (включая банки) и институты развития рассчитывает намного меньше респондентов (по 44%), а в госкомпании как потенциальных инвесторов в фонды не верит практически никто (9%).
Отсутствие стратегов на рынке — ключевая проблема венчурной индустрии в России. Это признало большинство экспертов (83%). Отсюда и идущий следом низкий уровень эффективности вложений (70%). Проекты покупать просто некому, и как ситуация будет развиваться дальше — толком не знает никто (распределение респондентов по ожиданиям готовности стратегов к покупкам российских проектов в 2016 году — абсолютно равномерное). Тем не менее опрошенные запланировали в среднем по 2 выхода на 2016 год (примерно столько же, сколько и в прошлом году). Не совсем понятно, кто будет эти проекты покупать, так как почти половина опрошенных считает, что активность существующих стратегов на рынке уменьшится. Решить эту проблему может только появление новых стратегов (на это в 2016 году рассчитывают 55%).
Любопытно, что ориентируясь на проекты с международным потенциалом (как зарубежные, так и российские), инвесторы тем не менее в качестве основных стратегов видят в первую очередь частные российские (43%) или государственные компании (30%) — но отнюдь не международные корпорации (20%).
Проекты: качество и сговорчивость продолжают расти
Претендентов на инвестиции стало больше — это отметили 60% инвесторов. И в этом мнение инвесторов сходится в опросе и этого, и предыдущего года. Кризис делает проекты все более и более сговорчивыми (это отметили 55% респондентов — вдвое больше, чем в прошлом году), и при этом более подготовленными (50% против 30% в прошлом году). Судя по ответам, 2016 год этот тренд продолжит. Что касается приоритетных ниш — здесь все стабильно, предпочтения инвесторов почти не изменились. Лидером, как и в прошлом году, остается FinTech. Среди неожиданностей: в список интересных сегментов впервые попали логистические услуги. В антирейтинге тоже без изменений: самым непривлекательным сегментом второй год подряд названа интернет-торговля.
---------------------------------------------------
Комментирует Алексей Соловьев, управляющий директор Prostor Capital: «Как и в прошлом году, Барометр не перевернул наши представления о том, что происходит на рынке, но обнажил и скорректировал прошлогодние гипотезы и ожидания на следующий год. Наиболее существенной мне кажется корреляции между нацеленностью на международные проекты и желанием продолжать инвестировать внутри страны. Хочется верить, что такие проекты будут появляться в России все больше и больше. Еще один фактор, который обращает на себя внимание, это кардинальное изменение роли государства: если в прошлом году в нем видели чуть ли не панацею для рынка и главную действующую на нем силу, то в этом — исключительно потенциального стратега для покупки отечественных компаний (и то далеко не все). На мой взгляд, 2015 год — несмотря на все сложности — оказал на рынок „отрезвляющий“ эффект, он сбалансировал желания и реальность и свел на нет неоправданные ожидания».

Исследование Venture Barometer. Полная версия отчета.